我们多次强调，港股与美股走势上不具备因果性，与港股具备因果性的主要外部因素，是美国无风险收益率以及汇率。进入11月份以来，国内疫情防控政策转向乐观、美国CPI数据明确见顶而加息边际放缓、市场对20大新一届领导层执行力提升的强烈预期、地缘政治趋缓等积极因素共振叠加，使得人民币兑美元汇率企稳，带来了港股的强势反弹。

回顾自1973年布雷顿森林体系瓦解后，全球资本市场进入全球化以来的历次市场大幅下跌，包括1973年的第一次石油危机、1987年的黑色星期一、1998年的东南亚金融危机、2000年的互联网泡沫破灭、2008年的全球次贷危机及2020年的疫情等，可以明确发现，与其他市场指数相比，港股在震荡中受损较大，但市场筑底后，反弹的力度也更强，尤其是在三个月至六个月的时间维度上，往往呈现出超越其他市场的高弹性。

究其逻辑，并不晦涩，港股市场的“本地全球化”特征，使得投资者在解读积极信号时表现相对谨慎，需要对时间、程度、拐点做充分确认；而市场化的机制，也让港股集中了不少的量化资金，一旦趋势确立，在其带动下，其反转力度及惯性也往往较为充分、可观。

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