【宏观展望】

展望2023年，一季度美联储政策加息放缓、美债利率下行是大概率事件，能为全球范围内优质的成长型公司带来估值修复机会。

国内防疫政策转向、经济增速回升，企业盈利有望在全年体现出前低后高、不断上行的局面。

财政货币政策、房地产优化措施、专项债等工具依然充足，中上游行业依然具备充分的政策红利。我们认为风险溢价筑顶下行、估值修复、盈利增速回升等逻辑，将会以更高的频率相互有机叠加，接力推动市场修复。

在此背景下，过去两年中撤离的海内外资金，有望重新汇聚香江，目前港股市场成交量极为低迷的状态有望进一步改善，将会成为估值提升最重要的中坚因素之一。

【市场趋势】

市场风格以及投资逻辑而言，2022年大部分时间内，A股及港股中的小盘、价值、上游等标签占据优势，总体风格是2021年趋势的延续和升级，背后的推力是剩余流动性扩张、全球利率中枢走高导致的利润向上游聚集。

目前，我们能从宏观数据上看到明显的产业链利润分配沿着从原材料PPI向非原材料PPI，再向CPI与PPI的剪刀差转移，对应着价值向成长、上游向中下游的超额收益拐点。

【投资思路】

根据周期特征与行业具体情况，我们认为2023年会出现风格的拐点。

随着生产要素价格波动趋缓、经济活动指标回暖、流动性充分预期、国际关系及监管常态化等因素的叠加，我们认为中国市场有望重新吸引全球投资者目光。

其中具备全球竞争力的科技、成长、新能源、智造等横纵维度标签的公司，将会重新站上“C”位，回到业绩推动价值的正常路径。

根据我们历经数个周期考验的策略框架，结合量化模型、资金面因素，认为未来一段时间内，成长及下游搭台，科技及消费唱戏将会成为市场演绎的中坚。

在此条主线主导的筑底回升的过程中，产业升级、大安全将会是胜率较高的横向逻辑，具备着充分的高性价比投资机会。

【总结】

总结而言，我们对以上的横纵逻辑进行细化，重点关注港股及A股市场上的互联网平台、教育、大众消费品、医药医美器械、航空机场、物流、餐饮旅游、O2O、教育、广告院线、农业、铝业、储能、新能源车、机器人、通信、半导体等细分赛道。

未来，我们将根据经济活动指标回暖、国际间关系变化尤其是中美关系等因素，紧密更新市场节奏及对结构的判断，抱着严谨但进取的心态，力争在癸卯兔年大展“弘”“兔”，收获回报。

万物更新，旧疾当愈，2023年香江更“香”！

谢诸君伴，预祝大家新春快乐，投资顺利。

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